天下“第壹快刀”傅紅雪(狄龍)擊敗燕南飛(羅烈)，成為武林第壹。其後，兩人被殺手追殺。名妓明月心(恬妮)介入再掀起壹場風波。傅、燕兩人加入到對天下七大武器之首的“孔雀翎”的爭奪之中。燕南飛被殺，傅紅雪追查真相，壹番苦鬥後，傅紅雪撕下對方人皮面具…… 

　　傅紅雪以其快刀掘起於江湖，但同時他又性格古怪，而且身有殘疾。燕南飛心高氣傲找傅紅雪決戰，兩次均敗於傅紅雪手下，傅紅雪英雄識英雄，兩次都手下留情。二人遂心中相交。江湖永遠都是詭譎難測的，人稱天下第壹暗器的孔雀翎突然流傳於江湖，江湖人士為爭奪孔雀翎互相殘殺。而孔雀山莊的主人也被秘密暗殺，而偌大的孔雀山莊也毀於壹旦。當傅紅雪趕到時，只見到奄奄壹息的孔雀山莊主人秋水請和他的女兒秋玉貞，秋水請將秋玉貞托付給傅紅雪。 

　　明月心的行徑中傅紅雪發現她的身份神秘，而且背後有壹個龐大的秘密組織。傅紅雪開始追查這幕後的真象。傅紅雪，燕南飛與秋玉貞受到神秘組織派出的書，畫，琴，棋，劍的追殺，三人奮力殺出重圍，終於來到了核心基地。原來壹切都受控於公子羽，公子羽雖然家財萬貫，但是野心不滅，江湖的壹切風起雲湧都是他在幕後策劃。傅紅雪與其大戰，當傅紅雪拉下公子羽的人皮面具時，赫然發現是燕南飛，原來燕南飛也是公子羽的手下，二人各為其心，不得不進行大戰。燕南飛死於傅紅雪刀下，公子羽欲以金錢地位引誘傅紅雪投誠旗下，傅紅雪沒有接受，回到了秋玉貞的身邊。